背靠比亞迪卻曾ST 融捷股份1年10倍是否嚴重高估？

【背靠比亞迪卻曾ST 融捷股份1年10倍是否嚴重高估？】進入七月以來，國內的鋰業上市公司迎來一番爆炒。特別是今年三月剛被撤銷退市風險警示的融捷股份(002192.SZ)，短短一個月內股價直接翻倍。如果從去年四月底算起到今天，股價更是上漲了11倍。(英才雜志)

　　美國拜登政府3月發布《基礎設施計劃》提議投資1740億美元支持美國電動汽車市場發展，5月發表演講力推汽車電動化，認為電動汽車是“汽車工業的未來”，5日設定了美國到2030年零排放汽車(電動汽車、燃料電池汽車等)銷量達50%比例的目標，超出市場預期。美國汽車電動化過往兩年幾乎沒有增長，政策加碼有望推動美國電動車重拾高增長，成為繼中國、歐洲之后全球電動車的重要增長極。中國電動化供應鏈具備全球競爭力，深度配套海外客戶，且部分企業已經或者正在籌備于美國建廠，產業鏈中上游的中國優質供應商有望繼續受益，尤其是特斯拉供應鏈、寧德時代供應鏈等。

　　▍美國汽車電動化前快后慢，近兩年明顯落后。

　　美國2011年新能源汽車銷量僅1.8萬輛，從2012年開始進入高速增長階段，2018年達到35.8萬輛，七年復合增速達53.3%。受稅收抵免政策門檻到期后退出，以及政府不重視的影響，2019/2020年美國新能源汽車銷量分別為32.2萬和33.3萬輛，低于2018年銷量。根據Marklines數據，2020年，美國電動化率為2.2%，明顯落后于中國和歐洲(電動化率分別為5.4%和8.4%)。

　　▍拜登力推汽車電動化，支持力度不斷加強，超出市場預期。

　　3月31日，拜登政府發布的美國《基礎設施計劃》，提議投資1740億美元支持美國電動汽車市場發展，內容涉及完善國內產業鏈、銷售折扣與稅收優惠、到2030年建50萬個充電樁、校車公交及聯邦車隊電動化。5月18日，美國總統拜登在密歇根州福特工廠內發表演講時表示，電動汽車是“汽車工業的未來”，而中國在這場競賽中“領先”，呼吁美國快點行動。根據白宮報道，5日設定了美國到2030年無排放汽車(電動汽車、燃料電池汽車等)銷量達50%比例的目標。拜登力推汽車電動化，支持力度不斷加強，超出市場預期。

　　▍美國電動車有望重拾高增長，成為繼中、歐之后全球電動車的重要增長極。

　　美國汽車工業實力雄厚，且科技創新能力強，誕生了引領全球的智能電動車企——特斯拉。預計特斯拉美國的第二個工廠——德州工廠下半年投產；福特、通用等傳統車企積極轉型布局電動車業務；此外，大眾、日產等在美國也有重點布局。拜登政府未來有望加大政策支持，推動車企的積極性，美國電動車有望重拾高增長，從而成為繼中、歐之后，全球汽車電動車重要的新增長極。美國2021Q1電動車銷量12.6萬輛，同比+49%，我們上調2021/2022年新能源汽車銷量預測到60/100萬輛(原預測56萬輛/85萬輛)，2021年有望實現90%以上的增長，預計到2025/2030 年銷量有望達300/800萬輛，滲透率接近20%和50%，2021-25年復合增速達50%。

　　▍產業鏈中上游環節仍受益，重點關注特斯拉供應鏈。

國泰君安：最好的擇時源于恐慌 龍頭藍籌價值再度推升

【國泰君安：最好的擇時源于恐慌 龍頭藍籌價值再度推升】在流動性磅礴釋放但全球新冠疫情仍未得到有效控制，風險偏好仍處低位的歷史時期，龍頭藍籌公司憑借業績的高確定性擁有更高確定性溢價，獲資金追捧。

　　中國電動化供應商，尤其是鋰電池產業鏈最為完善且具備全球競爭力，成本優勢十分明顯?？紤]中國中上游環節，例如鋰電、鋰電材料、鋰電設備、熱管理、資源及加工等環節已經深度配套全球客戶，且部分企業已經或者正在籌備于美國建廠，在中美貿易環境不惡化的前提下，產業鏈中上游的中國優質供應商有望繼續受益，尤其是特斯拉供應鏈，短期有望充分享受配套的業績彈性，中長期看產品壁壘高、示范效應強，擁有更大的成長空間，值得重點關注。

　　▍風險因素：

　　美國新能源汽車銷量不達預期，終端價格競爭加劇，成本降幅不達預期，美國新能源汽車政策波動，技術進步不及預期，原材料價格波動，美國疫情對產業鏈景氣影響時間較長風險，新能源汽車產品質量及安全的問題，中美貿易爭端加劇。

　　▍投資建議：

　　拜登力推汽車電動化，政策支持有望推動美國電動車重拾高增長。中國電動化供應鏈具備全球競爭力，深度配套海外客戶，且部分企業已經或者正在籌備于美國建廠，產業鏈中上游的中國優質供應商有望繼續受益，尤其是特斯拉供應鏈。推薦具備全球競爭力的供應鏈優質企業：

　　1)電池/電機環節的寧德時代、比亞迪(A+H)、億緯鋰能、欣旺達、精達股份、億華通等；鋰電材料的德方納米、璞泰來、新宙邦、廈門鎢業等；

　　2)上游設備及資源：贛鋒鋰業、杭可科技、先導智能等；

　　3)熱管理供應鏈：三花智控(熱管理)、銀輪股份(熱管理)、拓普集團。

（文章來源：中信證券研究）

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